Jose Ferras
El peso argentino continúa su depreciación frente al dólar libre, alcanzando un nuevo récord este jueves, como resultado de las medidas implementadas por el Gobierno para restringir la operatoria con bonos de deuda pública y evitar la dolarización de carteras. Esto ocurre a pocos días de las cruciales elecciones primarias. El dólar libre cerró a 577 pesos, aunque a las 16:30 horas ajustó a 570 pesos, representando un aumento del 1,8% en el día y acumulando un 3,6% de incremento en agosto. Diversos factores se han combinado para impulsar este comportamiento en el precio del billete verde: la debilidad política y económica, la alta inflación de más de 100% anual, la expansión monetaria constante y las bajas reservas en el Banco Central.
El punto de inflexión del día se dio con la decisión del Gobierno de reforzar el "cepo" cambiario mediante restricciones en el acceso a los dólares financieros, al ampliar los plazos para arbitraje en los denominados "dólar MEP" y "contado con liquidación", según una resolución de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Estas medidas también impactaron en los dólares bursátiles y llevaron al Gobierno a incurrir en intervenciones para contener al dólar MEP, sacrificando reservas que alcanzaron una media de entre 50 y 60 millones de dólares diarios desde el 24 de julio. Esta situación afectó las reservas del Banco Central, que quedaron en apenas USD 24.000 millones, la cifra más baja desde mayo de 2006.
El control de capitales se ha vuelto una política principal en el actual esquema macroeconómico, pero la escasez de reservas pone en evidencia la fragilidad de este enfoque. El "cepo" tendrá que desaparecer eventualmente, pero su eliminación dependerá del próximo Gobierno y de las circunstancias del momento. Otro elemento preocupante es el próximo pago de intereses al FMI por unos USD 800 millones, después de haber cancelado 2.700 millones de dólares de capital la semana anterior. Los desembolsos del FMI se esperan como un alivio posterior a las elecciones primarias.
El contexto político agrega incertidumbre, ya que los inversores buscan resguardar sus ahorros ante la cercanía de las elecciones primarias. Paradojicamente, un mal resultado del oficialismo podría generar un mejor rumbo para los instrumentos financieros. Se espera que los candidatos aborden la cuestión del "cepo" y la unificación del tipo de cambio, que actualmente muestra una brecha superior al 100% con el dólar libre. Las últimas medidas oficiales también han impulsado la inflación, anticipándose a la emisión monetaria para cubrir el déficit público, la alta demanda de dólares agropecuarios y el aumento de precios de insumos básicos como el maíz.
El dólar libre ha aumentado un 64,7% en 2023 y comienza a superar la inflación acumulada en el mismo período (62%). La devaluación del tipo de cambio oficial también contribuye al piso inflacionario elevado, y aunque el ritmo de devaluación ha aumentado, aún es prematuro hablar de un cambio sostenido en esta tendencia después del acuerdo con el FMI.
